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Ce papier tente d'apporter une contribution à la compréhension de la problématique relative à l'impact des annonces de dividendes sur les cours boursiers ; ceci, dans le contexte du marché français et sur la période de 2004 à 2012. Cette période a la particularité d'avoir vu surgir et s'étendre la crise financière de 2007-2009. Pour ce faire, nous divisons la période d'étude de 9 années en trois sous-périodes constituées de 3 années chacune, soit : avant, pendant et après la crise en question. Nous pouvons procéder à une analyse comparative des différentes réactions observées sur le marché français durant toute la période, à travers une méthodologie d'études évènementielles réalisée sur un échantillon total de 841 annonces de variations des dividendes concernant 112 entreprises françaises listées sur le SBF 120.
Globalement, le marché français réagit aux annonces de dividendes. Il réagit plus aux hausses de dividendes notamment sur la période après la CF[1]. Un tel résultat est en contradiction avec la majorité des travaux existants, qui démontre plutôt que les marchés sont plus sensibles aux baisses de dividendes. En revanche, sur la période de CF, le marché réagit plus aux baisses de dividendes ; mais cependant, ces réactions sont associées à des rendements anormaux positifs. Ce résultat n'est pas en adéquation avec l'hypothèse de la signalisation qui sous-tend que les informations défavorables telles que les baisses de dividendes devraient être associées à des rendements anormaux négatifs. Par ailleurs, durant la période de CF, le marché ne réagit point à la date d'annonce des variations de dividendes ; les réactions les plus significatives se sont concentrées sur les intervalles de dates [-15 ; -1] et [-5 ;-1]. Ce qui peut, laisser entendre que les investisseurs sur le marché prennent en compte suffisamment les rumeurs pour anticiper le contenu des annonces de variations des dividendes. Concernant les déterminants des réactions du marché, nous trouvons que la récente crise financière explique bien ces dernières à travers le phénomène d'asymétrie d'information. Ces réactions dépendent beaucoup plus du simple constat d'annonce de variation, que du niveau (montant) déclaré des variations du dividende.
[1] Pour désigner la Crise Financière
